沐浴在阳光下的维港两岸。图片开始：视觉中国文 ｜ 温世君剪辑 ｜ 岳家琛出品 ｜ 棱镜·腾讯小满职责室
香港，中环。阳光穿过有增无已的大楼，路东谈主行色急遽。暖风吹过维港，裹带着湿润的气味，往复广场大楼前港交所的旌旗随风而动。
冬去春来。2月27日，港交所（0388.HK）知道集团年度功绩：2024年总营收223.74亿港元，较2023年上升9%；全年净利润130.50亿港元，亦上升10%。
这组数字不仅卓著了最先市集的预期，更是刷新了港交所的历史最好获利——卓著2021年那轮牛市创下的记录。往日，这两个数字是204.23亿港元、125.35亿港元。
炒港股去！南向资金179%井喷
原因是什么？港交所行政总裁陈翊庭说得很径直，“前年第三季启动市集敌对回暖，带动成交量上升”。9月以来的本轮股票市集行情，是驱动功绩的主要要素之一。
四季度的功绩是关节引擎：前年四季度，港交所营收63.81亿港元，比2023年四季度的48.57亿元，大幅上升了31%；净利润更是比上年同季度大涨了46%，大赚37.8亿港元。
从股票往复量上，亦可见事情的条理。
香港联交所（香港纠合往复所）是港交所集团全资子公司，也即是一般所言的“港股市集”。香港联交所2024年平均逐日成交额1318亿港元，比2023年的日均1050亿港元上升了26%。
主要发力也在四季度：平均逐日成交额高达1869亿港元，比上年同季度的日均910亿港元，翻了一倍还多。
本钱市集最中枢的驱能源即是资金的流动，有往复、有交易，市集才智有能量不断进取。行情驱动下，资金活跃了，行情也就愈发向好，这是一个正向轮回。
香港本钱市集是中国和天下的资金十字街头，南北向资金的活跃，也相等较着。
2024年四季度，沪股通、深股通“北向”资金平均逐日成交金额径直攀上2310亿东谈主民币，比上年同时增幅113%，比三季度增长了109%。
“南向”炒港股更是暖热激越，港股通四季度较上年同时增幅达到179%，平均逐日成交额达到781亿港元——在三季度，这个日均数字照旧不冷不热的396亿港元。
往复所是金融的基础法子，“牛市”带来交易两旺，天然会给港交所这个“平台商”带来了更多的收益。
正如传说投资东谈主彼得·林奇在他的《One Up on Wall Street（彼得·林奇的得胜投资）》一书中提倡了三大投资策略，其中首要的即是“铁镐和铁锨”策略：
西部淘金热，诚然大多数的淘金者都仅仅凑合生存，但出售淘金器具铁镐、铁锨、帐篷和卖牛仔裤的李维·施特劳斯，却发了大财。
从财务数据来看，现货（股票、债券等）往复费、结算及交收费在2024年全年区别达到34.23亿港元、36.21亿港元，较上年区别增长24%、23%，这一数据直不雅地反馈了市集活跃为港交所带来的收益增长。
然则，在举座向好的趋势下，IPO 市集却稍显世俗。2024年联交所现货上市费比2023年下跌了2%，录得8.88亿元——其中，还有7.30亿元为已上市公司支付的年费。
但积极的一面是，IPO大概还是触底反弹了。
从黄金到AI，9只新股已翻倍
从本钱市集历史划定来看，IPO市集的活跃度一样滞后于二级市集周期。此次也不会例外。
2024年，港股一共有71只新股上市（主板68家，创业板3家），总募资额880亿港元，位列大家市集第四。
这一数字尽管与2020年网易、京东、农夫山泉、百胜、中通、海尔等等企业“总结港股”带动的4002亿港元IPO鸿沟的历史峰值仍有差距，但情况比2023年好得多。2023年73只新股募资460亿港元，2024年诚然新股数目略减，募资额却栽培了91%。
大的IPO，举例好意思的集团的拉动作用天然相等较着。2024年9月17日好意思的集团在港股的此次IPO，确切“卡点”这轮牛市。好意思的集团一家公司募资近357亿港元，占到2024全年港股募资额的40%还多。
即便如斯体量，从上市于今（2025年3月3日收盘，下同），好意思的集团涨幅也达到了20.5%。在港股2600多家上市公司中，好意思的集团总市值卓著5400亿港元，位列第19位，排在中国电信、京东集团、交通银行之前。
2024年至2025年3月3日IPO港股中的“翻倍股”情况。图片开始：基于Wind数据绘图2024年6月IPO的老铺黄金，虽未精确赶上牛市启动，但搭上了黄金牛市的快车。凭借“新股+避险”的双重办法，在海外金价不断冲击3000好意思元/盎司的配景下，受到市集资金热烈追捧。从上市于今，涨幅高达635.71%，总市值升至867亿港元，成为最牛新股之一。
另外一只热点股是地平线机器东谈主。手脚东谈主工智能驾驶决策供应商，重叠这轮大家范围的东谈主工智能、新能源汽车激越，也蛊惑了无数投资者关注，撑抓其股价的不断攀升，当今还是站上了千亿港元市值。
内容上，除了老铺黄金和地平线机器东谈主以外，在牛市情谊、量化资金助推、散户跟风等要素影响下，2024年于今新IPO港股中，还是有9只股票被“炒”到翻倍。
天然，跟着这波牛市对流动性改善与风险偏好的改善，重叠AI等新动能到了“丰充期”，2025年港股IPO市集照旧值得期待的。
更紧要的是，IPO的触底反弹，无论是黄金照旧AI，港股再次展现了我方对不同类型金钱的包容性与订价才智，“中国金钱+大家订价”需要这么的一个平台。
IPO镜像里的期间脉搏
港股手脚中国与天下本钱联通的桥头堡，内地企业在港股的 IPO 流程，其实即是一部经济史、一部调动通达史。
回溯至1990年代末到千禧年，彼时国企改制波浪滂湃彭湃，出动通讯借助中国宏大的东谈主口红利启动连忙铺开。彼时，资源与通讯领域的大型企业，手脚优质金钱，成为港股上市的主力军。
1997年，中国出动领先成为港股上市公司。2000年-2002年，中国石油、中国联通、中国石化、中国海油、中国铝业、中国电信也接踵在港股亮相，“红筹股”也启动成为港股中枢金钱。
参加本世纪的第一个十年，调动的措施久了金融领域。国有大行剥离不良金钱、注入本钱初见见效，股份制银行申明鹊起，银行业“拥抱本钱市集”成为阿谁年代的共鸣。
在这一配景下，港股有了一系列银行股：交行（2005）、建行（2005）、中行（2006）、招行（2006）、工行（2006）、中信（2007）、民生（2009）、农行（2010）……
标记性的事件，是2006年10月27日，工商银行A+H股同步上市，以191亿好意思元（按其时汇率约1527亿港元）的募资额，创下大家历史新高。
一系列大型IPO，养大了中介机构，券商实力启动蕴蓄。随之到了2010年代，一些头部券商启动谋求在港股上市，包括2011年上市的中信证券，2012年上市的海通证券，2013年上市的中国星河，2015年上市的华泰证券、国联证券，2016年上市的招商证券，2017年上市的国泰君安等等。
随后，新经济和科技企业启动掀翻一轮上市潮和“回港”潮。2018年，小米、好意思团点评在港股上市。2019年，阿里巴巴依据校正后的新规矩总结，2020年，网易、京东、百度等等企业也接踵总结。2021年-2022年，造车“新势力”启动登台，港股集皆蔚来、小鹏、理念念。
本钱和产业的舞台上，主东谈主公们轮番上场。回望近三十载IPO潮汐，港股的金钱订价谱系早已超越简便的行业轮动，成为解码中国经济历史进度的密钥。
这背后再次考证了一个市集命题，港股是中国金钱大家化的称重场。往日，工行创下的大家IPO记录，是天下押注金融调动的坚决决心和巨大潜能；今天，新能源车三剑客会师香江，市集追赶的，恰是中国对第四次工业翻新的卡位才智。
给大家40亿吨金属往复定例则
手脚香港本钱市蚁集枢运营方，港交所（0388.HK）自己是港股上市公司，亦然一个横跨金钱类别、进取东西半球的金融基础法子集团。
港交所旗下企业除了咱们熟识的提供证券、基金、结构化等居品往复就业的香港联交所外，还包括期货往复所、香港结算公司、场外结算公司，以及2012年以13.88亿英镑现款100%收购的计谋金钱——LME。
LME即伦敦金属往复所，是一家创立于1877年的百年老店。
“前年，LME有色金属往复量1.78亿手，口头（notional）价值18万亿好意思元，口头成交量40亿吨”，LME在其官网“自我先容”：“咱们是大家工业金属往复的中心，大家大部分有色金属期货业务都在咱们的平台上进行往复”。
伦敦金属往复所的横蛮的竞价现场。图片开始：视觉中国收购LME，不仅让港交所切入大家大批商品订价体系，更使其成为少数横跨证券与商品市集的海外级往复所集团。
2024年港交所此次功绩新高，天然也有来自LME的财务孝敬。
2024岁首，LME官宣“加价”：LME和LME算帐公司用度上调13%。即便如斯，2024年LME的日均成交量依然较2023年上升了18%，每天平均66.4万手。
这背后的逻辑是，跟着2024年以铜价为代表的有色金属牛市到来，LME全年景交量达到2015年以来最高水平。
收入情况奈何？2024年LME往复费收入举座增多了3.47亿港元，增幅33%。LME算帐费收入增多了1.45亿港元，增幅也达到了30%。
LME在好意思国、欧洲、亚洲共33个处所，授权卓著465个LME的现旅店库。天然，手脚圭臬制定者，LME自己不领有、目标这些仓库，也不抓有仓库中的金属，而是通过授权的模式，让这些仓库按照LME的圭臬和规矩来存储、请托稳妥LME招供的金属。
也即是说，LME不抓有一克金属，却在制定着仓储、交割的海外圭臬。
内容上，手脚LME母公司所在的香港，其实亦然2025年1月才被列入LME授权仓库处所，笼罩七类金属：铝合金、原铝、铜、铅、镍、锡和锌。
本钱中转站升级为资源订价节点，从往复撮合者升级为规矩制定者，从区域市集进化为大家基础法子——这恰是“一流企业作念圭臬”在这个期间的演绎。
（本文不组成任何神志的投资建议）
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