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开首：湖畔新言
第一部分 2024年行情回归
2024年，玉米旧作增产、入口巴西玉米大王人到货，季节性售粮压力与入口玉米压力开释时辰点重合，加重下层售粮阶段价钱跌势，三季度在宏不雅成分扰动巨额商品普跌行情下，玉米价钱再度下探，跌破新季玉米栽植本钱线，四季度玉米季节性卖压开释，港存冲高毒素问题透露，价钱再破年内新低。
一、连盘玉米
2023年9月-2024年1月中旬，多重供应叠加开释，价钱大幅下落。
新季玉米丰产上市与巴西入口玉米麇集到港时辰肖似，前期成交定向稻谷也在陆续出库，多重供应增量预期下玉米期现货价钱破位下落。 新季玉米同比增产阛阓预期一致，且9月份启动入口巴西玉米进入麇集到货阶段，廉价入口替代品供应加多，定向稻谷拍卖亦在出库供应，华北收割完了巧合麇集上市阶段，东北新作高开后下层售粮积极，10月份多元供应增量预期下玉米期现货价钱跌势顺畅。进入11月东北衔接经历多轮暴雪天气影响，阻断下层上量导致现货价钱反弹显着，供应压力后置，11月下旬跟着降雪影响淡化，在季节性供应压力和前期降雪阻断的售粮压力麇集开释预期下，盘面快速下探，全合约贴水现货。因入口玉米廉价冲击，贸易门径内贸玉米走货贫穷，悲不雅预期升温，内贸玉米采购意愿进一步下降，导致下层卖压开释有限，12月中旬玉米价钱加快下破。元旦隔壁，中储粮增储收购陆续启动，但收购量相对较小，价钱仍不才跌。1月11日，中储粮稀薄公开辟文称要增储，但在卖压开释阶段仅减速了玉米价钱下落的势头，仍未改变连接下破的趋势。技能深加工利润走高，阐扬亮眼，但对玉米期现货价钱阶段性接济有限。
2024年1月下旬-6月，供应压力缓解，价钱稳中偏强运行。
下层余粮减少压力缓解，入口巴西玉米到货压力亦已开释完，配算计谋增储提振，玉米价钱触底反弹，但因阛阓回想后续种种计谋粮投放压力，反弹后盘面区间颤动。1月下旬，在巨额商品反弹及股市回暖提振下，连盘玉米先于现货企稳反弹，且售粮历程较快，后续不管是余粮压力如故入口压力王人有显着减轻，阛阓全体心态有所好转。年后寒潮天气减速地趴粮上市节律接济价钱，且利多计谋陆续出台：取消入口储备玉米投放、发布第二批增储收购公告、坐褥者补贴以及加多食粮交易储备范畴会议，均推升玉米期现价钱，玉米阛阓购销活跃，企业玉米库存均有加多。3月下半月，阛阓音讯称2023年景交的定向稻谷仍有400万吨未出库，因贸易门径对后市预期并不乐不雅，持粮证实并不顽强，且各门径玉米库存已积蓄，以糙米加工音讯为机会，玉米盘面价钱阶段性走弱。二季度玉米盘面走势颤动，利空成分主要在于阛阓回想后续种种计谋性粮源投放及小麦上市压力，戒指盘面上行能源，盘面价钱触及区间高位后回落预期较强。技能利多驱动主要在于小麦增储陆续启动、定向稻谷仍未投放、入口储备玉米投放量少，供应端压力完了均不足预期，叠加天气影响，6月份的华北干旱以及6月底的黑龙江洪涝灾害均推升盘面。
2024年7月-9月，商品普跌心态悲不雅，价钱再度大幅下落。
巨额商品普跌株连玉米价钱，阛阓去库意愿升温、贸易走货贫穷阛阓厚谊越发悲不雅，新季玉米上市在即低本钱亦扩宽盘面下行空间。 本年三季度，宏不雅成分影响下，股市及巨额商品呈现普跌走势，玉米品种亦跟从下行。基本面来看，新麦上市小麦出现替代上风、入口高粱大麦库存高位，比价上风亦胜玉米，而关连计谋粮供应压力仍有开释担忧，贸易去库意愿较强，导致运动门径玉米供应延续宽松，玉米期现价钱共振下落，部分企业停收更是推升阛阓悲不雅厚谊，卑劣减少采购，贸易积极去库，恶性轮回加重玉米价钱下落。8月下半月玉米价钱片霎反弹，现货端经历前期去库后供需边缘好转，且新季玉米展期上市预期较高、亦存减产预期，阛阓对新作题材利多交游意愿较强，配合巨额商品及农居品板块均有企稳反弹迹象，连盘玉米亦快速反弹。9月份玉米盘面再度跟从巨额商品下探，基本面来看，华北新季玉米陆续收割上市价钱压力较大、东北新作收割在即，辽宁水泡粮亦最初廉价上市供应、中储粮网入口玉米投放量安然加多，而新季利多题材已交游过，未有新的利多驱动，且新季玉米栽植本钱同比大幅下降，阛阓悲不雅厚谊下，9月下旬盘面玉米价钱下破新作栽植本钱线。
2024年9月底于今，季节性上量阶段，价钱反弹颤动后再度下落。
宏不雅计谋提振，玉米价钱低位计谋堵入口、增储备，阛阓作念多意愿加多，但受制于新季玉米本钱偏低、季节性卖压以及粮源霉变问题，盘面颤动走弱，技能再创年内新低。9月底隔壁，玉米阛阓悲不雅厚谊启动好转，国度计谋提振下股市、商品阛阓投资氛围向好，玉米阛阓亦有国度收储传说流出，以及玉米淀粉出口放开关连音讯提振，加多阛阓看多厚谊，连盘玉米反弹走势显着，不外新季玉米巧合大王人收割上市阶段，戒指价钱反弹幅度。10月下旬阛阓传说称本年将在东北增储2000万吨，大幅高于此前预期数目，对阛阓提振显着。跟着下层玉米上量加多，增储亦不停落地接济价钱，且本年我国入口玉米及谷物计谋收紧，卑劣对内贸玉米采购需求加多亦接济价钱。不外本年玉米收割后水分大、气温高，霉变情况突显，且该部分粮源急于出售，本年下层售粮历程同比偏快，北港玉米集港量、下海量大幅高于往年同期，供应压力前置，利空当下玉米价钱，在库存及粮责骂题压力下，玉米期现价钱均在12月创年内新低。
二、CBOT玉米
2023年9月-2024年2月，当季好意思玉米丰产供应宽松预期不停强化，季节性上量压力及南好意思玉米廉价挤占阛阓，导致好意思玉米价钱不停颤动下探。9月份好意思农供需论述中新年度玉米产量预估有时上调，利空影响显着。好意思玉米收割进展得手，季节性供应压力预期下盘面走弱，叠加巴西二季玉米大王人出口，挤占好意思玉米出口需求，亦压制好意思盘。10月份好意思农供需论述片霎利多，南好意思干旱影响物流亦接济好意思玉米，但后续南好意思降雨预期及新作上市压力不停株连盘面下落。11月好意思农供需论述利空显着，单产、产量及期末库存均高于此前分析师预期，产量改造高盘面连接下探。好意思玉米价钱低位阶段出口销售预期有所好转，屡次周度出口销售数据高于阛阓预期，11月底启动重现对华出口销售亦增添阛阓出口需求复原信心。1月份好意思农供需论述有时连接调高好意思玉米产量达创记载高位，期末库存亦大幅抬升，2月份好意思农年度论坛上预测2024/25年度期末库存为近37年以来最高值，强化改日一年供应更为宽松的预期，配合当期南好意思玉米前程向好，阿根廷仍是创记载丰产预期，致好意思玉米跌势加重。
2024年3月-6月前半月，好意思农论述不停向下修正下一年度玉米供应宽松预期，且阛阓对新季玉米滋长久存天气升水交游意愿，好意思盘玉米颤动略偏强运行。 好意思农栽植意向论述下调新一年度好意思玉米产量预期，6月份好意思农供需论述上调了新一年度好意思玉米需求预期，库消比均较此前的预测论坛预测值显着下降，减轻了阛阓主体对新一年度的供应宽松预期。巴西出口窗口期已过，乌克兰玉米比价上风不足好意思玉米，带动好意思玉米出口销售预期，4月份好意思国允许夏令在宇宙范围内销售E15，亦带来利多接济，同期阿根廷因为叶蝉大面积传播导致玉米产量预期大幅下降，均接济好意思玉米价钱。
2024年6月下半月-8月，好意思玉米滋长精炼，天气市未能交游，新季玉米丰产预期再度加强，好意思玉米盘面大幅下落。6月底好意思农公布好意思玉米栽植面积论述，预计本年好意思国玉米栽植面积为9150万英亩，高于分析师预测的9030万英亩。7月中旬，好意思农供需论述，提高了新旧两季玉米出口和需求用量，库消比环比下降，激励空头片霎回补，不外阛阓仍对上调后需求端的完了有疑。新季玉米作物优良率多好于阛阓预期，天气市利多没能交游，连接压制盘面。8月份相近新作收割，好意思玉米优良率较好，新季玉米丰产预期加强，当地农户积极出售旧作玉米库存，阶段性供应加多。8月下旬隔壁Profarmer检修东说念主员的检修捣毁增强了阛阓对好意思玉米丰产的预期，盘面进一步下破。
2024年9月于今，新年度好意思玉米供应宽松预期前期交游较为充分，产量有向下修正预期，且廉价带来出口销售预期向好，好意思玉米颤动偏强。 跟着好意思玉米价钱的走低，出口销售节律不停加快。巴西二季玉米因产量同比下降出口预期低于去年。欧盟、乌克兰以及俄罗斯受荒谬高温天气影响玉米产量，入口玉米需求预期加多，对好意思玉米出口有一定程度的利好接济。9月底好意思农季度玉米库存数据较分析师预测值低了近1亿蒲，好意思盘玉米应声高涨。国庆技能受地缘政事病笃景观加重影响，原油阛阓大幅高涨亦提振好意思玉米价钱。10月和11月份好意思农供需论述均下调好意思玉米产量预期，12月份好意思农供需论述上调了需求预期，库消比环比延续下降，接济好意思玉米反弹。10月份以来，好意思玉米出口销售数据也十分强壮超阛阓预期，不外在季节性收货压力仍压制好意思玉米上行能源。阛阓担忧特朗普上任青年物燃料计谋变化扼制好意思国国内玉米需求，亦施压好意思玉米价钱。
第二部分：影响成分分析
一、海外阛阓供需
频年来，我国入口玉米数目仍在千万吨以上，但入口好意思玉米数目逐年大幅下降，本年4月份，我国收紧入口玉米计谋，而后月度入口玉米数目同比大幅下降，国表里玉米价钱的关联性减轻，但从好意思盘玉米和连盘玉米价钱走势上看，大节律上仍有较高的重合度，且阛阓亦有来岁一季度隔壁放开入口玉米计谋的传说，人人玉米的供需景观对国内玉米价钱走势仍有较大的参考价值。
1、好意思玉米出口等各项需求强壮，当昨年度期末库存及库消比预期均已低于上一年度，接济价钱走势向好
好意思国农业部12月供需论述炫耀，2024/25年度好意思玉米栽植面积同比减少4.12%，收货面积同比减少4.39%，单产为183.1蒲/英亩，为创记载单产同比提高3.27%，最终产量为151.43亿蒲式耳，是历史第三个产量高点，低于2023/24年度的153.41亿蒲，以及2016/17年度的151.48亿蒲，同比减少1.98亿蒲式耳，同比降幅为1.29%。需求端全体同比呈加多态势，其中酒精行业对玉米用量需求同比上调0.4%，证据好意思国能源信息署发布的《谷物加工及副居品坐褥论述》和酒精坐褥周报数据炫耀，本年9-11月技能酒精坐褥中的玉米用量创下2017年以来的最高水平。好意思玉米饲用消费同比加多0.31%，算计国内总消费同比加多0.31%；出口预估值上调至历史第二高位，同比加多1.83亿蒲式耳，同比增幅为7.98%，好意思国农业部出口销售周报炫耀，戒指11月28日当周，2024/25年度迄今好意思国玉米销售总量为3419万吨，比去年同期提高32.8%，好意思玉米价钱低位下出口销售需求强壮。全体导致好意思玉米期末库存降至17.38亿蒲式耳，同比减少1.25%，库消比为11.44%，略低于去年同期。
好意思国农业部本年2月份公布预测论坛数据，创记载的总供应压力及高企的库消比压制着好意思玉米价钱走势，不事后续栽植意向论述以及从5月份启动逐月发布的2024/25年度好意思玉米供需均衡表，其中的库消比数据均是呈现陆续调降的趋势，截止12月份最新供需均衡表发布后，好意思玉米的库消比照旧从2月份预测论坛的17.22%，降至11.44%，致使照旧略低于去年同期的库消比水平，这主若是得益于新年度需求端强壮的预期，尤其是出口需求。
墨西哥仍然是好意思国玉米的主要买家，好意思农周度出口销售数据炫耀，截止11月28日，墨西哥当昨年度整个采购好意思玉米1370万吨，同比加多12.01%，占好意思玉米面前出口销售总量的40.1%。扬弃未知主义销售754万吨好意思玉米外，当昨年过活本是好意思玉米第二大出口国，截止11月28日，日本整个采购好意思玉米427.5万吨，同比加多16.48%，占好意思玉米面前出口销售总量的12.5%。当昨年度哥伦比亚是好意思玉米第三大出口国，数目为266.1万吨，同比加多35.3%，占好意思玉米面前出口销售总量的7.8%。而我国上一年度同期是好意思玉米的第四大出口国，当昨年度我国采购好意思玉米数目仅为2.6万吨，同比减少98.1%，占好意思玉米面前出口销售总量的比重仅为0.08%。
本年四季度好意思玉米价钱低位，是好意思玉米出口销售焕发的主要原因，传统好意思玉米入口国趁廉价持紧采购好意思玉米，本年11月份特朗普当选总统，主流入口国亦回想其会加多后续的采购难度，11月25日，特朗普示意，将对墨西哥和加拿猛进入好意思国的系数居品征收25%关税。计谋后续对好意思玉米出口仍有扰动担忧，不外好意思国农业部出口销售周报炫耀，戒指11月28日当周，2024/25年度迄今好意思国玉米销售总量为3419万吨，比去年同期提高32.8%，而好意思玉米供需论述中出口量同比增幅为8%，年度出口任务完成预期仍较高。跟随好意思玉米的库消比降至频年来同期水平，需求加多预期下，供应宽松预期减轻，接济好意思玉米价钱反弹向好。
2、巴西玉米产量、出口量双降，2024/25年度产量预期同比加多，因其国内需求向好，新一年度出口量预期不对较大
2023年巴西玉米产量达历史新高，2024年产量同比下滑，12月份好意思农供需论述炫耀巴西玉米2023/24年度产量预估为1.22亿吨，同比降幅为11%，出口量预估4150万吨，同比降幅为23.5%。年度出口量预期已不足好意思国，好意思国再度成为人人第一大玉米出口国，此前在2022/23年度巴西初次成为人人第一大玉米出口国。12月份好意思农供需论述炫耀巴西玉米2024/25年度产量预估为1.27亿吨，同比增幅为4.1%，出口量预估4800万吨，同比增幅为15.7%，产量及出口量均有加多预期。
巴西谷物出口商协会（ANEC）算计12月份巴西玉米出口量降至360万吨，低于去年12月的646万吨，也将是6月以来的最低月度出口量。2024年（1至12月）巴西玉米出口量算计达到3762万吨，较2023年的创记载出口量缩小32.3%。
不外巴西新一年度玉米产量同比加多预期较强，计议机构AgroConsult12月份预计2024/25年度巴西玉米产量将达到创记载的1.327亿吨，比上年的1.282亿吨加多3.5%。其中二季玉米产量将达到1.073亿吨，因为二季玉米栽植面积将达到创记载的1780万公顷，同比提高5%。2024/25年度巴西国内玉米消费量将提高到9520万吨，高于上年的8800万吨，这不仅因为巴西卵白行业需求精炼，也和玉米酒精产能彭胀估量。巴西玉米出口将提高到4200万吨，高于2023/24年度的3850万吨。
巴西农业辖下属的国度商品供应公司CONAB在12月月报中称，预计2024/25年度巴西玉米产量11963.3万吨，同比加多393.6万吨，同比增幅为3.4%。预计2024/25年度巴西二茬玉米产量9463.1万吨，同比加多437.6万吨。2024/25年度巴西玉米出口量算计为3400万吨，和上月预测持平，低于上年的3600万吨，将是2020/21年度2082万吨以来的最低出口量。国内消费量算计为8703万吨，和上月预测持平，高于上年的8424万吨，亦然创记载高点。
抽象各家机构对巴西玉米产量及出口的预期来看，2023/24年度产量和出口宽绰是下降预期，因为玉米价钱低以及回想背面的拉尼娜影响，栽植户玉米栽植意愿下降，2024年巴西玉米播撒面积下降，在玉米酒精产能彭胀下巴西玉米的国内消费量预期是提高的，双重成分下2023/24年度巴西玉米出口量下降，巴西玉米供应我国主若是9月份到次年1月份，因而对于我国玉米新年度（2024/25）而言，巴西玉米供应我国主若是巴西当地2023/24年度的二季玉米（2024年产），供应同比持下降预期。阛阓对巴西玉米2024/25年度产量预期相对一致，在玉米价钱回升影响下，巴西玉米栽植面积预期加多，但对于2024/25年度巴西玉米出口预期阛阓存在不对，同比增减不一，持同比加多不雅点主要来自于产量端的加多预期，持同比减少不雅点主要来自于对巴西国内玉米消费看好的预期，巴西2024/25年度出口玉米情况主要影响到我国2025年四季度的入口情况，仍需讲理巴西玉米滋长久天气情况额外国内需求情况。
3、阿根廷玉米受病虫害影响产量大幅下滑，亦导致2024/25年度玉米栽植面积预期同比下降，单产亦有担忧
2022/23年阿根廷玉米受极点干旱天气影响严重减产，2023/24年度本应丰产的年份，却出现玉米叶蝉病，对晚熟玉米的单产酿成影响，产量预期较前期大幅下降，但仍高于上一年度玉米产量。12月份好意思农供需论述炫耀巴西玉米2022/23年度产量为3700万吨，2023/24年度产量预估为5000万吨，同比增幅为35.1%，出口量预估3300万吨，同比增幅为30.7%。不外受病虫灾害影响，2024/25年度阿根廷农户栽植玉米的意愿也不才降，栽植面积预计同比下降，12月份好意思农供需论述预估巴西玉米2024/25年度产量为5100万吨，同比增幅为2%，出口量预估3600万吨，同比增幅为9%。
截止2024年9月份，2023/24年度阿根廷玉米收货职责终端。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交游所（BAGE）预计，2023/24年度阿根廷玉米产量为4650万吨，高于上年因干旱而严重减产的3700万吨。2023/24年度阿根廷玉米栽植面积为760万公顷，和上年持平。8月14日，罗萨里奥谷物交游所预测2023/24年度阿根廷玉米产量为4900万吨，而此前该交游所预计泛泛情况下该年度阿根廷玉米产量超越6100万吨。
本年11月份罗萨里奥交游所预计2024/25年度阿根廷玉米产量为5000万至5100万吨，因降水量较低，产量预期较前期有所下调。布宜诺斯艾利斯谷物交游所（BAGE）预计，2024/25年度玉米栽植面积为630万公顷，低于上年的790万公顷。9月份BAGE预测2024/25年度阿根廷玉米产量为4700万吨，比上年的4950万吨下降5%，因为农民疼爱栽植大豆而非玉米，叶蝉病和插足产出关系不利于玉米。阿根廷农业部在月报里预测2024/25年度阿根廷玉米播撒面积为940万公顷，比上一年的1110万公顷减少15.3%。
抽象来看，2023/24年度阿根廷玉米受病虫害影响，产量同比虽加多，但较此前丰产预期大幅下降，降幅约20%，进而影响2024/25年度阿根廷栽植户玉米栽植意愿，阛阓对新一年阿根廷玉米播撒面积宽绰存下降预期，而单产方面叶蝉影响担忧仍在，且播撒期存在干旱情况，影响2024/25年度产量预期，布交所预估2024/25年度产量同比下降5%，罗交所相对乐不雅，预计产量预期同比加多约3%。
4、极点高温干旱影响下乌克兰和欧盟玉米产量显着下降，乌克兰大豆价钱下落而玉米价钱较好，乌克兰来岁玉米栽植面积预期同比加多
产量方面，12月份好意思农供需论述炫耀乌克兰玉米2024/25年度产量预估为2650万吨，同比降幅为18.5%，出口量预估2300万吨，同比降幅为22%。2024年7月份乌克兰农业部代理部长塔拉斯·维索茨基示意，2024/25年度玉米产量预估为2850万吨，年度玉米出口量预计为2500万吨。不外本年乌克兰玉米作物在要害滋长久遇到极点高温天气，产量预期受其影响减少，11月份计议公司SovEcon预估2024年乌克兰玉米产量为2510万吨，出口量为2030万吨。11月份乌克兰农业部第一副部长塔拉斯·维索茨基称，由于本年大豆丰充导致价钱下落，而玉米价钱相对保持高位，因此2025年农户将把大豆栽植面积减少50万公顷，将玉米播撒面积提高50万公顷。乌克兰玉米价钱高企的原因是来自土耳其和欧盟的需求焕发。
乌克兰农业部称，戒指12月11日，2024/25年度（始于7月）乌克兰谷物出口量为1908.9万吨，比去年同期的1469.7万吨增长439万吨，增幅为29.9%，本年度迄今出口小麦913万吨，去年同期629.6万吨；出口玉米777.6万吨，高于去年同期的735.1万吨，同比增幅为5.5%。
5、2024/25年度人人玉米产量预期同比下降，需求预期同比加多，库消比为频年低值，利于玉米价钱回暖
证据好意思农12月份供需论述炫耀，2024/25年度人人玉米产量同比减少1174万吨，而种种消费需求同比加多，进而导致期末库存均同比下调，库消比同比下降，人人玉米供需同比偏紧。从列国产量数据来看，产量数值同比下降最多的是乌克兰为600万吨，其次是好意思国为503万吨，而产量同比加多的地区主若是巴西，不外因巴西本色上在2024年四季度到2025年一季度主要供应阛阓的仍是巴西2023/24年度产的二茬玉米（2024年三季度收割），而该年份巴西玉米产量同比仍是下降的，因而巴西2024/25年度减产对2025年一季度阛阓影响相对较小。因而从人人角度看，2025年玉米供需景观将有所收紧，有意于价钱反弹。
吞并国粮农组织发布的论述炫耀，2024/25年度人人玉米产量预测值稍稍下调到12.17亿吨，比上年减少1.9%，原因是欧盟的好意思国的单产低于预期。当今南半球正在栽植将于2025年收货的玉米作物。初步迹象标明阿根廷玉米播撒面积将会下降，因为干旱天气和叶蝉病虫害担忧令农民无精打彩。叶蝉虫害曾导致2024年阿根廷玉米减产。在巴西，早期的栽植意向标明2025年玉米栽植面积保持不变，中部和东南部降雨复原，提振了玉米单产前程。在南非，初步预期炫耀玉米栽植面积保持不变，因为受创记载价钱的鼓吹，白玉米播撒面积预计将加多，将对消黄玉米的播撒面积降幅。
2024是人人玉米供应同比显着加多的一年，玉米价钱经历了大幅度的下落，2024/25年度人人玉米产量预期同比显着下降，而需求预期同比连接加多，人人玉米库存用量比为频年来低值，接济人人玉米价钱回暖。
二、国内阛阓供需
1、阛阓预估本年玉米有所减产，栽植本钱降幅较大，但租地栽植户仍亏本，来岁玉米栽植本钱预计将进一步下降
2024年玉米产量同比下降，2023年玉米栽植有亏本情况，导致2024年玉米栽植面积同比小幅下降，本年玉米滋长阶段，华北苗期干旱后期旱涝急转、东北滋长久洪涝灾害均影响当季玉米单产，且2023年玉米为丰产年份，对比之下，2024年我国玉米产量同比下降，抽象来看阛阓预估约同比减少740万吨傍边。不外国度统计局数据玉米仍是延续连年增产景观。
国度统计局12月13日发布的对于2024年食粮产量数据的公告，其中2024年玉米播撒面积为4474.07万公顷，同比加多1.18%，总产量为2.949亿吨，去年为2.888亿吨，总产量同比增产607.5万吨，增幅为2.1%，玉米单产6591.7公斤/公顷，同比提高0.91%。
2024年中央一号文献建议“三稳、一扩、一提”，等于稳口粮、稳玉米、稳大豆，连接扩大油菜面积，效率提高单产。接受的措施重点是收拢“一个基础，两个要害”。“一个基础”等于播撒面积；“两个要害”，一个要害是大面积单产擢升，另一个要害是防灾减灾救灾减损失。计谋玉米导向稳面积栈单产，对大豆的导向是自如扩种恶果。
玉米补贴方面，证据《黑龙江省农业农村厅等三部门对于印发〈黑龙江省玉米、大豆和稻谷坐褥者补贴职责施行决策〉的见告》（黑农厅联发﹝2024﹞267号）、《黑龙江省财政厅对于拨付2024年玉米、大豆和稻谷坐褥者补贴资金的见告》（黑财指经﹝2024﹞373号）等有 关文献划定，经省政府答允，2024年坐褥者补贴步调：玉米为每亩20元，大豆为每亩352元，稻谷地下水灌溉为每亩109.03元，地表水灌溉为每亩159.03元。其中玉米补贴去年为每亩14元，同比加多6元，大豆补贴去年为每亩366元，同比减少14元，稻谷补贴同比亦有下降。
2024年玉米地租同比大幅下降，降幅约在20%傍边，且玉米单产预估同比下滑，玉米栽植本钱相应下移，估算租地栽植户干粮集港本钱约2220元/吨傍边，算上坐褥者补贴后，集港本钱约为2180元/吨，在新季玉米上市初期，期现货价钱均已跌幅该本钱线，而后价钱有所反弹，但仍在本钱线隔壁犹豫，12月份玉米期现价钱在季节性卖压下再破年内新低，玉米栽植户及贸易主体亏本加重。预计新的一年玉米栽植本钱将连接下降，尤其是地租本钱，一般玉米价钱下落地租用度也会跟从下降，且本年大豆价钱亦显着下降，地租本钱经历连年高涨早已翻倍，2024年为频年来初次地租下降，地租本钱仍有连接下降的空间。本年玉米、大豆栽植均亏本，预计来岁玉米栽植面积变化或较为有限。
2、2024年国内小麦替代冲击同比显着下降，来岁玉米品种替代压力预计主要来自于计谋性粮源供应大幅加多预期
本年国内小麦替代量同比大幅减少，一方面从数目上看，2023年进入饲用领域的小麦为2022年产旧麦和2023年产新麦算计供应，衔尾了前后两个年度的满盈小麦库存，因而可替代数目上要大幅高于本年，另一方面从价钱上看，2023年小麦饲用替代上风自4月份启动至9月底终端，算计6个月替代时辰，最高替代上风价差高达418元/吨，且多数时辰在200元/吨以上，而2024年小麦饲用替代上风自6月初启动至8月初终端，算计仅两个月替代时辰，最高替代上风价差仅为132元/吨，且多数时辰在100元/吨以下，替代时辰及替代上风同比均大幅缩水。
本年小麦价钱重点同比亦有显着下降，年后价钱延续下落，新麦丰产上市，供应压力下小麦跌势显着，不外跟随新麦上市，小麦增储收购陆续落地，阛阓音讯称本年整个增储小麦约1500万吨，对小麦价钱托底效果显着，小麦价钱在6月份隔壁止跌，但全体走势仍显偏弱，价钱永劫辰在低位犹豫，7-9月份我国玉米价钱再度大幅下落，8月初隔壁小麦饲用替代上风不再，退出替代阛阓，预计2025年小麦仍有进入饲料领域替代玉米的可能性，从数目上看，2024年产小麦替代量较少，待到2025年新麦上市前，恐仍有旧作小麦进入饲料领域替代玉米，叠加2025年新麦替代量，预计2025年小麦替代数目较2024年将有小幅加多的可能性。
本年定向稻谷一直未能投放，不外定向稻谷投放的传说频频出现，未能投放的原因汇总下来有以下几个方面，其一是参拍主体，2023年定向稻谷高位成交，捣毁曩昔十月份新季玉米一上市，价钱大幅走低，已成交的定向稻谷很快就不具备替代上风了，导致截止2024年3月份隔壁仍有400万吨未能出库践约，据悉有部分企业因此丧失参拍经验；其二是因起拍价，阛阓有关连音讯说投放价钱未能谈拢，投放时辰一再后移；其三是因玉米价钱在本年三季度大幅下落，运动门径供应充足，超期稻谷就未能投放。2024年未能投放的超期稻谷，预计不详率将在2025年投放阛阓，据阛阓不完全数据统计2019年稻谷库存约1500万吨，因而投放预计数目在1500万吨傍边，价钱不详率将较2023年有显着下调。
2022年启动，计谋增储音讯启动流出，按照此前传说估算，2022/23年度增储数目约700万吨傍边，2023/24年度约1000万吨傍边，2024/25年度预计2000万吨傍边，按照三年一交替的节律来看，到2025年，前期增储部分粮源尚未到轮出期限，但若年度后期阛阓供需进入紧均衡阶段，仍可当作供应开首。2025年计谋性粮源投放大头预计来自于入口储备玉米的投放，自2020年以来，我国均有入口储备玉米入库，2020年中好意思缔结第一阶段贸易协定后，我国曩昔入口玉米初次错乱配额戒指达到1130万吨，系数这个词2020/21年度算计入口玉米2955万吨，而那时传说有1000万吨进入到国度储备库中，2021/22年度传说亦有1000万吨入口玉米进入储备库，按照储备玉米三年一交替的法则来看，这两年超配额部分进储备库的入口玉米照旧进入轮出阶段，2023年10月隔壁阛阓启动有入口玉米投放音讯，但2023/24年度入口储备玉米供应量算计较少，主要因玉米现货价钱跌幅较大，为不打压阛阓价钱，包括入口储备玉米在内的计谋性粮源均未能大王人投放，这部分压力后移至2024/25年度，2024年4月份我国入口玉米计谋收紧，阛阓觉得此举亦有为计谋性粮源投放让开的意味，预计2025年度计谋性粮源的投放压力同比将大幅加多。但计谋粮投放预计会以障碍价钱为主，不会刻意加重价钱的下落，但会戒指价钱的反弹高度，2024/25年度前期投放量预期相对偏低，以增储提振价钱为主，但在年度后期，投放量预计加多，从而戒指系数这个词年度内玉米价钱的上行高度。
3、入口玉米及谷物计谋均已收紧，2024/25年度入口谷物替代品预计同比将有显着下降，但入口计谋放开时点仍有不确定性
据海关数据统计，2023/24年度我国整个入口玉米2346万吨，入口高粱834万吨，大麦1590万吨，DDGS 28万吨，木薯干258万吨，算计5056万吨，较去年同期3825万吨高1231万吨，增幅为32%。
2023年10月14日，国度发改委公布了《2025年食粮入口关税配额肯求和分派确定》，其中玉米为720 万吨，与2023年一致。2023/24年度，我国整个入口玉米2345.7万吨，同比加多474.5万吨，增幅为25.3%。其中好意思玉米同比减少483.1万吨，降幅为61.8%，而巴西玉米同比加多1125.1万吨，增幅为298.2%，入口巴西玉米占年度总入口玉米数目的64%，巴西成为我国入口玉米第一大开首国，而好意思玉米入口数目占比由2022/23年度的41.8%降至2023/24年度的12.7%，且已低于乌克兰玉米的入口数目，2023/24年度我国入口乌克兰玉米469万吨，占总入口玉米数目的20%，乌克兰仍是我国第二大玉米入口开首国。
当今我国入口储备玉米因粮责骂题及年限问题库存压力较大，本年4月份阛阓传说称收紧入口玉米计谋，而后我国月度入口玉米数目显着下降，不外阛阓存在来岁一季度末再行放开入口计谋的传说，入口玉米计谋仍有不确定性，但预计2024/25年度我国入口玉米数目总体在计谋的调控下数目同比将有较大幅度的下降，而入口储备玉米投放预计同比将有显着的加多。
2024年11月特朗普在总统选举中得手，上一轮特朗普在位技能对玉米品种最大的冲击就来自于入口玉米大王人加多，因而阛阓回想入口好意思玉米会再度加多，不外本年与2020年国内玉米阛阓行情相反较大，2020/21年度我国玉米阛阓需要大王人的入口玉米补充供应，但2024/25年度我国入口储备玉米库存压力较大，有待开释，且玉米价钱已跌破栽植本钱线，再度大王人入口好意思玉米不符算计谋保护农民利益、厚实阛阓价钱的初志的。且从时辰上看，再度发生贸易战到缔结左券，再到入口到货，也有较长的时辰隔断，因而对玉米中短期影响较小，中远期来看，如果本年我国计谋粮去库效果比较好，不扬弃下一年度对入口玉米的需求量加多，不外就算入口好意思玉米再度增量，预计超配额的入口部分亦然和前几年相通，多数进入国度储备库，类似入口玉米库存交替的方式，因而全体来看特朗普当选在2024/25年度内，对玉米阛阓的供需影响较为有限，中远期的影响则偏利空。
我国高粱入口莫得配额制，入口数目相对玉米而言不受配额的戒指。2023/24年度，我国整个入口高粱834.1万吨，较2022/23年度的489.26万吨，加多347.9万吨，增幅为71.5%，入口量大幅加多主要原因在于2022年产好意思高粱大幅减产，影响我国入口高粱情况，2023年好意思高粱产量回升同比加多69.1%，2023/24年度好意思高粱出口量同比加多119%，我国对好意思国高粱的入口量同比增幅亦高达210%。从高粱入口开首国的分散来看，积年来，我国入口高粱基原来自于好意思国，频年来入口好意思国高粱数目平均占比在80%隔壁，我国入口高粱对好意思国的依存度特别高，好意思高粱产量回升是我国高粱入口量加多的主要原因，伴跟着好意思高粱入口量的回升，澳大利亚高粱入口量同比有所下降，入口澳大利亚高粱占比也降到了21%。
11月21日中巴两国最高指令东说念主签署近40项和洽左券，其中波及高粱品种，巴西农业部11月20日示意，中国已批准巴西向中国出口高粱等多种农居品。巴西国度商品供应公司（CONAB）的数据炫耀，与2020/21年度比拟，2023/24年度巴西的高粱产量翻了一番，达到440万吨，不外我国2023/24年度入口高粱数目远超巴西高粱的总产量，是以这项左券对我国高粱入口总量影响预估相对有限。
证据好意思农公布的12月供需论述来看，新季好意思高粱产量同比小幅加多，增幅约1%，好意思高粱出口量预期同比下降约8%，且面前我国玉米价钱较低，入口高粱比价上风不足，再者2024年8月份隔壁，我国有入口高粱大麦收紧计谋传说，因而2024/25年度我国入口高粱量预期将同比下降。
我国大麦对入口的依赖度较高，我国大麦的入口量终年占总消费的80%以上，我国入口大麦主要来自于澳大利亚、法国、加拿大、阿根廷和乌克兰，2018年我国启动对澳大利亚入口大麦进行双反打听，导致澳麦入口数目大幅下降，2020年我国阐发对澳麦征收双反处分关税，澳麦入口基本停滞，加拿大、乌克兰、法国和阿根廷入口量占比显着加多，2022/23年度受俄乌冲突影响，乌克兰入口大麦数目降幅较大。2023年8月对于澳大利亚大麦双反处分关税取消，澳麦得以重返我国大麦阛阓。
2023年10月入口澳麦陆续到港，2023/24年度澳麦入口占我国大麦总入口量的39%，澳大利亚再行夺回我国大麦头号入口开首国称呼。2023/24年度，我国入口大麦1589.89万吨，较上一年度入口大麦858.22万吨加多731.67万吨，增幅为85.3%，主要来自于澳大利亚大麦入口的加多，此外因俄乌冲突影响淡化，2023年6月以来大麦比较上风较好，入口利润配置，不外本年9月份启动受国内玉米价钱大幅走弱影响，入口大麦比价上风亦已不再，且2024年8月份隔壁，我国有入口高粱大麦收紧计谋传说，因而2024/25年度我国入口大麦预期将同比下降。
中国入口的DDGS险些一起王人来自好意思国，跟着自2016年对好意思DDGS双反的进行，我国DDGS入口数目暴减。2023/24年度DDGS入口量为28.33吨，较2022/23年度的6.96万吨加多21.4万吨，增幅为310%，但实够数目仍处低位。频年来入口DDGS的数目较少，对玉米的替代影响基本不错忽略不计。2024年11月份，巴西玉米和高粱栽植户协会预计中国将在来岁批准入口巴西玉米酒糟粕，不外该协会同期示意，当今巴西阛阓上的玉米酒糟粕还莫得出现满盈，跟着之后越来越多的玉米用于坐褥酒精，将会出现玉米酒糟粕满盈的情况，讲理我国对巴西入口DDGS的关连计谋。现阶段预计2024/25年度我国DDGS入口量仍难有较大幅度的加多预期。
我国木薯干入口主要开首于泰国和越南等东南亚国度，其中入口泰国木薯干占比最大，约80%-90%。不外据了解泰国木薯受叶斑病延迟的影响，单元面积产量大幅下降，2024年木薯产量降幅预计将创历史新高。2023/24年度我国整个入口木薯干257.9万吨，较去年入口量602.4万吨减少344.5万吨，降幅为57.2%，其中入口泰国木薯干213.5万吨，同比减少317.3万吨，降幅为59.8%，入口泰国木薯干占比为83%，入口越南木薯干42万吨，同比减少38%，占比16%。2024年泰国木薯产量预期下降，一方面来自于当地甘蔗对木薯栽植面积的挤占，另一方面受病害及天气影响单产，本年泰国木薯栽植收益下降，栽植户对木薯的栽植意愿下降，预计2025年木薯产量仍有下降预期，因而预计2024/25年度我国木薯干入口数目同比亦是减少预期。
我国碎米入口主要来自于印度、巴基斯坦、越南、缅甸等国，其中2021/22年度入口印度碎米高达216万吨，占曩昔一起碎米入口量的47.9%。但2022/23年度印度碎米入口量骤减至19.4万吨，主因印度大米出口禁令影响。因人人地缘政事冲突加重、极点景观激励水稻减产预期以及印度亟需平抑国内食粮价钱需求共振下，印度政府陆续出台了大米出口禁令，2023/24年度我国已莫得来自印度的入口碎米了，且跟着我国内贸玉米价钱的大幅下落，种种替代品的比价上风在减轻，碎米是我国玉米价钱大幅高涨催生的小众替代品，跟着我国玉米价钱的下落，入口量也显着减少，2023/24年度我国入口碎米60.1万吨，同比减少81%。
抽象以上数据，玉米、高粱、大麦、DDGS、木薯干，这五个入口玉米替代品种，在2023/24年度，除木薯干外，其余四个品种入口量同比均有加大幅度的加多。玉米入口量加多主要因大王人入口巴西玉米、高粱因好意思高粱复原性增产、大麦因澳大利亚大麦重返我国，木薯干入口下降因泰国木薯产量减少。预测2024/25年度，受制于我国入口计谋的收紧，以及替代品比价上风的下降，玉米、高粱、大麦入口数目预计将同比出现不同程度的下降，2024年产泰国木薯打扰期连接大幅减产，因而2024/25年度木薯干入口亦有同比下降预期。全体来看预计2024/25年度入口玉米及替代品总量同比将出现较大幅度的下降。
4、深加工消费预期分化，玉米淀粉延续向好，玉米酒精恐有下降，预估来岁玉米深加工需求同比持平略有增减
自2023年三季度启动，玉米深加工卑劣需求进入新冠疫情后的复原阶段，消费端同比启动显着好转，开机率回升玉米消费加快，叠加淀粉库存偏低，推升玉米淀粉价钱，行业加工利润由亏本启动配置，到了2023年四季度玉米深加工行业加工利润基本实现全面转正，玉米消费进一步加快，大幅赶超往年同期玉米加工水平，在加工利润的加持下，开机率亦呈现显着上升走势。证据钢联数据筹谋，玉米淀粉及玉米酒精的开机率，同比均有较大幅度的擢升，系数这个词2023/24年度，玉米淀粉周度开机率全面高于上一年度同期，平均开机率达62.32%，同比加多5.76%，玉米酒精年度开机率约62.43%，同比加多9.57%。2023/24年度深加工领域对玉米的毒害量同比亦全面赶超上一年度，玉米淀粉对玉米的毒害量年度同比增幅亦高达16.21%，玉米酒精为16.04%，一起玉米深加工品种整个对玉米的毒害量同比加多16.82%。
2023/24年度，玉米深加工需求同比大幅加多，玉米淀粉卑劣来看，淀粉糖产量同比增幅约9.6%，其中麦芽糊精增幅最大致41.5%，其次是结晶葡萄糖增幅约12.5%，麦芽糖浆增幅约9.8%，果葡糖浆增幅约2.1%。造纸行业同比亦然显着加多的，其中瓦楞纸产量同比加多约8.2%，箱板纸产量加多约6.2%。
木薯淀粉是国内玉米淀粉的替代品之一，我国木薯淀粉产量相对较低，供应缺口主要通过入口弥补，木薯淀粉对外依存度高达90%以上，我国木薯关连居品入口主要来自于泰国。据了解2024年泰国木薯单元面积产量大幅下降，2024年泰国木薯产量预期下降，一方面来自于当地甘蔗对木薯栽植面积的挤占，另一方面受病害及天气影响单产，且本年泰国木薯栽植收益下降，利润导向下栽植户对木薯的栽植意愿下降，因而预计2025年木薯产量仍有下降预期，进而接济我国玉米淀粉关连领域需求，且本年四季度阛阓有音讯称将放开玉米淀粉出口管控，2024/25年度，预计玉米淀粉需求情况同比仍将连接加多，但增幅预期恐不足上一年。
本年淀粉副居品价钱走势大幅低于去年同期水平，自2023年9月下旬启动，副居品价钱大幅走跌后全体呈偏弱运行，不外玉米淀粉及原料玉米价钱均有较大幅度的下滑，本年连盘CS-C价差延续在400隔壁高位颤动，未能出现前两年那般波动较大的跨品种价差行情。来岁在淀粉需求向好，替代品数目仍偏低的预期下，连盘CS-C价差预计仍将在偏高位置为主。讲理特朗普任职技能对我国豆粕盘面的利多影响，若因此带动豆粕价钱高涨，恐连带玉米淀粉副居品对冲利润上行，株连连盘CS-C价差走弱。
预计来岁玉米深加工行业需求加多预期有限，预计将同比持平略有增减。2023年四季度深加工企业玉米消费量算计同比增幅高达17.9%。而2024年10和11月份深加工企业玉米消费量算计同比增幅仅有0.7%，其中玉米淀粉消费量同比仍是加多的，但增幅下降，玉米酒精消费量则由加多转为下降。玉米淀粉在2023年四季度玉米消费量同比增幅高达10.2%，2024年10和11月份算计的玉米消费量同比增幅缩窄到6.4%；而玉米酒精变化较大，其玉米消费量同比下降，玉米酒精在2023年四季度玉米消费量同比增幅高达25.7%，而2024年10和11月份算计的玉米消费量同比减少7.8%。因而抽象来看，玉米2024/25年度我国深加工企业对玉米的消费量同比预计持平略有增减。
5、生猪行业进入增产周期，产能复原虽缓但坐褥效率进一步擢升，饲料消费预计同比加多
饲料工业协会数据炫耀，2024年1-10月，饲料总产量25529万吨，同比减少4.4%，其中配合料产量同比减少4.2%，浓缩料产量同比减少11.1%，添加剂产量同比减少0.9%。本年饲料产量同比下降，主因猪饲料产量回落显着，饲料工业协会数据炫耀，2024年前三季度猪饲料产量为1.0229亿吨，同比下降6.8%，其中仔猪饲料同比下降12.5%、母猪饲料同比下降7.7%，育肥猪饲料同比下降4.7%。本年3月份启动生猪价钱进入上行周期，于本年8月份隔壁见顶，价钱上行主要因生猪供应下降，本年生猪衍生端二育及压栏厚谊相对感性，5月份隔壁生猪出栏均重同比加多，6月份启动猪饲料产量衔接环比转正。
饲料工业协会数据炫耀，2024年蛋禽饲料前三季度产量为2288万吨，同比下降5.9%，处于往年同期偏低水平，本年蛋禽存栏延续处于较高水平，蛋禽饲料需求较好，但其饲料产量结构治愈幅度较大，因原料价钱回落以及衍生端缩小本钱的导向影响下，本年蛋禽料产量中配合料占比下降，导致全体蛋禽饲料总产量同比下降。肉禽饲料前三季度产量为7053万吨，同比加多0.5%，处于往年同期高位水平，其中肉鸡饲料同比下降0.4%、肉鸭饲料增长1.0%。水产饲料前三季度产量为1859万吨，同比下降2.8%；反刍饲料前三季度产量为1081万吨，同比下降11.4%，是2017年以来的初次下降；宠物饲料发展势头精炼，产量连接加多，前三季度产量为110万吨，同比加多12.4%。
生猪行业价钱上行周期供应偏紧饲料需求下降是本年玉米饲料消费下降的主要原因。农业农村部数据炫耀，自2023年1月份启动，生猪产能进入去化周期，2024年4月份产能触底，2024年4月末能繁母猪存栏量为3986万头，为3900万头泛泛保有量的102.2%，累计16个月的产能去化幅度为9.2%，而青年猪行业再次进入增产周期，但受行业坐褥效率的擢升以及上行周期较短的影响，衍生端增产相对严慎，增产节律较安然，截止2024年11月末能繁母猪存栏量为4080万头，为泛泛保有量的104.6%，仍处于绿色区域。7个月产能增幅仅为2.36%。本年生猪行业天然产能降幅较大，经历了生猪价钱的上行周期，但受益于行业坐褥效率的擢升，生猪每月的存栏数目同比减少幅度并不显着，国度统计局数据炫耀，2024年前三季度末生猪存栏量同比降幅差异为5.2%、4.6%、3.5%，而钢联数据炫耀，2024年每月末生猪存栏数据同比降幅最大为4月份仅有1.35%，而7、9、10、11月份存栏同比小幅加多，叠加本年生猪出栏均重同比加多，导致本年生猪饲料对玉米的需求量降幅不足此前预期，且自本年5月份启动，生猪行业再度进入增产周期，本年8月份启动生猪价钱已进入下行周期，供应端加多，因而来岁生猪饲料消费预期将同比加多，利于玉米饲料消费。
蛋禽方面，本年在产蛋鸡存栏延续高于2023年同期，按照当今鸡苗销量及淘鸡情况估算，在产蛋鸡存栏将于2025年1月份达到峰值，随后进入存栏环比下降阶段，不外按照当今数据测算，2025年1-3月份在产蛋鸡存栏仍高于2024年同期，算计在玉米2024/25年度蛋鸡饲料消费预计同比仍有一定幅度的加多预期。肉禽方面，白羽肉鸡父母代在产存栏在处于高位，且本年多数月份高于去年同期，白羽肉鸡商品代鸡苗自本年9月份起到11月份，出苗数目攀升，大幅大于往年同期水平，亦接济来岁肉禽饲料消费。因而抽象来看，生猪、蛋禽、肉禽在2024/25年度饲料消费均有同比加多预期。
第三部分：2025年行情预测
2024/25年度玉米阛阓供需预期是同比趋紧的，咱们差异从供应和需求两个方面，对2024/25年度玉米阛阓供需同比变动情况进行分析。供应端来看，2024/25年度玉米产量统计局口径为同比增产，而阛阓多方预期较为一致，多为同比减产，咱们预估 玉米产量同比下降约740万吨 ；2024/25年度国内小麦替代量预计同比有所加多，本年当季小麦替代玉米数目较少，待到2025年新麦上市前，恐仍有2024年产旧作小麦进入饲料领域替代玉米，且玉米新年度供应偏紧粮责骂题突显，仍需大王人优质替代品补充，再加上2025年产新麦进入替代，预计2025年小麦总体替代数目较2024年将有加多的可能性，咱们初步估算2024/25年度 小麦替代同比加多约400万吨 ；2024/25年度国内替代品超期稻谷预计替代量在1500万吨，本年未能投放的超期稻谷，不详率将在2025年投放阛阓，因而 超期稻谷折算玉米替代量同比加多约1200万吨 ；2024/25年度入口玉米持同比减少预期，主因我国入口玉米计谋收紧，若该计谋延续全年，则预计2025年仅有配额内入口玉米，但探究到来岁一季度末入口可能放开传说，预估2024/25年度玉米入口量将在1000万吨以上，同比约减少1300万吨（2023/24年度入口玉米2346万吨，其中约有600万吨进储备，2024/25年度暂时按照入口玉米超1000万吨部分进储备筹谋，因而筹谋进储备粮源后，入口玉米本色供应量同比减少约700），不外频年来我国入口储备玉米库存高企，按照三年一交替法则来看2020/21年度入口储备玉米（约1000万吨）应于2023/24年度投放终端，但因2023/24年度我国玉米价钱跌幅较大，入口储备玉米投放量较少（估算约300万吨成交），压力后移到2024/25年度，且2021/22年度入口储备玉米（约1000万吨）亦需在2024/25年度投放，因而预计2024/25年度入口储备玉米投放量将大幅加多（表面预估至少投放1700万吨，但存在因玉米阛阓供应偏紧而加多入口储备玉米投放的可能性），因而咱们估算 入口玉米（含曩昔入口玉米、入口储备玉米收储和投放数目）总供应同比加多约700万吨 ，仍需讲理计谋变动；2024/25年度入口高粱、大麦数目预计同比下降，新季好意思高粱出口量预期同比下降约8%，且面前我国玉米价钱较低，入口高粱、大麦比价上风均不足，再者2024年8月份隔壁，我国有入口高粱、大麦收紧计谋传说，因而预计2024/25年度我国入口高粱、大麦数目将同步减少，不外探究到我国入口高粱、大麦无配额戒指，而本年我国玉米粮责骂题突显，阛阓对入口高粱、大麦的采购意愿有昂首趋势，因而预计 入口高粱、大麦数目同比仅小幅下降，粗算约减少300万吨 ；抽象来看，供应端同比下降部分主要在产量（当季玉米同比减产）和入口（玉米、高粱、大麦）方面，供应量同比加多部分主要在计谋粮投放（超期稻谷、入口储备玉米）和小麦替代方面，算计 2024/25年度供应端预计同比加多约1300万吨 。需求端来看，2024/25年度玉米深加工需求预计同比基本持平略有增减，玉米淀粉行业需求连接向好，但增幅恐不足上一年度，玉米酒精行业新一年度需求预计存下降预期，抽象来看预计 玉米深加工行业玉米消费同比按持平筹谋 ；2024/25年度玉米饲料需求预期加多，生猪产能上行周期且坐褥效率擢升，对玉米饲料消费带动较强，肉禽、蛋禽饲料需求亦有加多预期，因而预计 玉米饲料消费同比预期加多700万吨 ；此外本年计谋增储预估2000万吨，即增储需求同比加多1000万吨，算计 2024/25年度需求端预计同比加多约1700万吨 。全体来看，2024/25年度玉米需求同比加多，而当季玉米产量同比下降，年度产需缺口连接扩大，需要更多的替代品来填补缺口，但我国入口计谋收紧，因而需大王人计谋性粮源补给，按照表面上计谋性粮源投放数目来看，总体供应端增量不足需求增量，年度供需景观同比偏紧，期末库存预计同比显着下降，接济2024/25年度玉米价钱，不外计谋性粮源中仍有大王人未到轮出年份的增储玉米和入口储备玉米，若玉米供应不足，则仍有计谋性粮源可供投放，亦可放开入口计谋来加多供应，因而计谋性变动预计对2024/25年度影响较大。
2024/25年度玉米阛阓表面供需景观同比偏紧，期货阛阓预期相对乐不雅，在价钱低位阶段，不乏抄底作念多意愿，盘面各合约也呈现逐月升水地点。但阛阓贸易心态逐年趋弱，玉米阛阓悲不雅厚谊延迟，对于东北贸易门径而言，照旧经历了衔接四年贸易亏本行情，第一年是抢粮后亏本，第二年是囤粮后亏本，第三年是逢低采购后亏本，第四年是对缝走流量也能亏本，贸易门径严慎心态逐年递加，预计2024/25年度贸易门径仍将以走流量为主，心态配置需要时辰和机遇。
2024/25年度在年度的前半程主要讲理下层粮源的出售节律和计谋收购节律，在季节性卖压和粮质差的双重打压下，价钱走势预期偏弱，不外在该阶段，计谋以收购、托市为主，是该阶段的主要利多开首，本年十月份以来，增储音讯接连发布，提振阛阓心态，不外因储备收购粮质条目严格，对粮质差导致的廉价接济有限，需讲理计谋是否出台其他的收购体式，来科罚粮质差的廉价问题。另外讲理年后气温回升是否会加重霉变问题。2024/25年度在年度的后半程主要讲理计谋性粮源的投放节律，包括旧作年度未能完了的计谋粮投放压力，后移到了新作年度，计谋粮供应压力预期同比大幅加多，不外计谋粮投放预计会以障碍价钱为主，不会加重价钱的下落，但会戒指价钱的反弹，如果入口谷物计谋仍是收紧景观，在当季玉米粮质差和国内替代品供需不足情况下，计谋粮成交情况或较为火热，提振价钱，仍需重点讲理计谋粮的投放节律和数目。年度后期的另一个压力预计来自于对2025年产玉米栽植本钱的再次下移预期，本年东北玉米和大豆栽植均是亏本状况，地租本钱有望进一步下降，栽植本钱再度下降预期下，也将戒指2024/25年度内的玉米价钱上行预期。
全体来看，2024/25年度玉米阛阓表面供需景观同比偏紧，价钱预期无谓过于悲不雅，但因2023/24年度供需景观宽松，因而2024/25年度虽同比收紧，但年内供应仍显充足，且受栽植本钱同比下降影响，年度价钱重点仍有下移预期。节律上预计呈现前期下落触底，后期颤动反弹的走势，现阶段阛阓仍处于被漆黑遮蔽的时间，仍需恭候利多驱动，守候潸潸散开，恭候明月透露。
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